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美國貨幣政策改方向?

发布于: 2018-01-11 03:11     澳門商報
     鮑威爾如無意外將於下月接任聯儲局主席一職,市場早認定鮑威爾在貨幣政策的取態上接近伯南克及耶倫。不過,即使伯南克及耶倫為師徒關係,隨著經濟環境的改變也會出現決策上的分別。2017年初聯儲局明言預期加息三次,最終無令市場失望,年內偶然出現就業數據不佳,但無礙加息及收水步伐。   2018年會如何?首先瞭解鮑威爾對量寬的看法。他曾在八十年代末加入美國財政部任副財長,拯救所羅門兄弟。2012年加入聯儲局,期間未有在貨幣政策上投反對票或公開發表與主席不合的意見,所以被看成耶倫的延續。   事實上,他在2012年聯儲局啟動QE3的時候,雖然對行動投支持票,可是形容自己對聯儲局所走的路略感不安,在當時沒有通縮、衰退或金融危機的威脅下,未有足夠證據需要再量寬。及QE再加碼至每月850億美元,他依然支持行動,只是主張集中於購買按揭證券,也再次表示對資產負債表膨脹的負面影響感到憂慮,去年又稱當局應準備好有需要時重啟買債。   從以往的記錄中看出,鮑威爾並非外間所說的對貨幣政策有既定立場,更多的是根據市場需要而決定。早在QE3加碼時已對資產負債表膨脹的負面影響關注,反映他是對經濟的全面影響更看重,不只是對當前問題“頭痛醫頭”,所以在解讀上任後的幣策,還是取決於宏觀經濟。   上月的就業數據較市場預期的弱,市場估計今年加息的步伐會放慢,也刺激股市再創新高。但這一來“資產負債表膨脹的負面影響”又再突出,稅改為市場注入動力,同時緩和加息及收入帶來的壓力,以往投資者擔憂加息令經濟增長的勢頭逆轉的可能性大減。   另外,就業市場持續改善,而未能刺激低通脹的“奇特”現象有利於聯儲局加快收水。假定稅改後企業及個人收入提升,低通脹不再時,鮑威爾根據通脹的壓力加快加息步伐絶對合理,故不存在“耶倫2.0”之說。   日前,歐央行部分要員表示,年內停止買債為合理時候,而內地官媒引述人民銀行研究局副局長表示,短期內中國存在加息空間,即使不能完全解讀為短期內加息,但加息的“壓力”已由美國蔓延開,這將是金融環境的一大改變。   筆者:   鄧家榮(廣發銀行澳門分行證券投資部總經理)   免責聲明:以上內容是筆者對經濟及金融之看法,並不涉及投資建議,投資前請自行分析及評估自己可以承受之風險。